引荐逻辑：1）国产代替进程加快，国产工业刀具市占率由2015年63%提高到2019年65%并继续提高，华锐精细市占率将提高。2）制造业继续复苏，2021年1-5月制造业固定资产出资累计同比增速为20.4%，PMI接连15个月处于荣枯线之上，带动工业刀具需求添加。3）数控机床化率继续提高，新增金属切削机床数控化率从2010年的29.7%提高到2020年的43.3%，拉动硬质合金数控刀具需求添加。

　　公司技术壁垒高，聚集中高端商场，国产代替进程加快。公司已构成基体资料、槽型结构、精细成型、外表涂层四大范畴中心技术，构筑高技术壁垒。铣削刀片归纳功能已达到或挨近日韩产品，已逐步对日韩刀具同类产品规模化代替。产能有序扩张，保证市占率稳步提高。公司上市征集资金首要投向数控刀具产能扩建项目，新建3000万片硬质合金数控刀片、500万片金属陶瓷数控刀片以及200万支硬质合金全体刀具，定位为中高端，建造期2年。产能扩建缓解公司产能严重问题、扩大公司产品线，经过硬质合金全体刀具产能建造为公司未来转型向终端客户供给全体刀具解决方案做准备，保证公司长时间安稳健康发展。

　　制造业继续复苏，数控机床需求添加，带动硬质合金刀具需求添加；工业趋势清楚，中长时间国内数控机床占比将提高，刀具消费与机床消费比将提高。数控金属切削机床浸透率不断提高是数控刀具商场需求添加的长时间中心逻辑。我国新增金属切削机床数控化率从2010年的29.7%提高到2020年的43.3%，发达国家100%数控化率比较仍有较大空间。

　　盈余猜测与出资主张：华锐精细聚集硬质合金中高端商场，具有较高技术壁垒，后续扩建数控刀片与全体刀具产能，保证公司业绩继续稳健增加。公司2021-2023年归母净利润年均复合增速为45%，高技术壁垒与职业高景气享用估值溢价，合理估值为60倍PE，目标价199.80元，初次掩盖，给予“持有”评级。