：份20亿定增项目将于下半年开端逐渐投产；2）抚顺特钢7.9亿元自有资金项目将在2022年投产；3）图南股份上市募投项目将于2022年交给；4）西部资料7.85亿定增项目将于下半年逐渐开释产值，未来两年军工金属资料公司的产能迎来会集开释。在订单饱满的条件下，有用产能均将转换为实践成绩，相关公。”

　　1.估计以钛材和高温合金为代表的军工金属资料职业未来五年将有25~30%的复合增速，在订单饱满的布景下，未来两年投进的有用产能均将转换为相应公司的成绩增加。

　　2.当时时点，中报数据的继续验证和生长性板块中的相对轻视将成为职业进一步向上的重要催化，保持职业“强大于市”评级。

　　3.依据产业链位置和现在估值，要点引荐宝钛股份、抚顺特钢、图南股份、钢研高纳、西部资料。

　　5.以中信证券研讨部掩盖的五家军工金属资料公司(抚顺特钢、图南股份、钢研高纳、宝钛股份、西部资料)为规模，到2021年7月26日，已发布中报成绩或中报成绩预告的公司的成绩同比增速为94.2%~408%，且成绩均超商场预期，职业景气量再度承认。

　　6.跟着中报季期间中心个股成绩高增加逐渐实现，更多产业链要害节点公司的数据验证大订单的落地，料将催化军工金属资料职业继续上行。

　　8.在“两机”专项和自主可控的布景下，咱们估计军工金属资料中高温合金和钛材未来五年别离具有30%/25%CAGR的增加，具有较高的生长性。

　　9.但年头至今抚顺特钢、图南股份、钢研高纳、宝钛股份、西部资料别离上涨55.0%/5.0%/9.0%/2.1%/-5.1%，除抚钢因ST摘帽估值修正外，其他标的涨幅远低于同处于高生长赛道的新能源和半导体（CS电力设备及新能源和CS半导体年头至今上涨32.0%/33.4%），军工金属资料显着滞涨，对应咱们对上述五家公司的2022年盈余猜测，当时PE仅在27-45倍，存在估值抬升的空间。

　　10.▍未来两年迎来产能投进年代，有用产能均将转换为军工金属资料公司的成绩增加。

　　11.在职业需求高增加的年代，2020-2021H1恰逢职业的产能瓶颈期，部分军工金属的需求经过民品转产或许无法满意交给。

　　12.估计1）宝钛股份20亿定增项目将于下半年开端逐渐投产；2）抚顺特钢7.9亿元自有资金项目将在2022年投产；3）图南股份上市募投项目将于2022年交给；4）西部资料7.85亿定增项目将于下半年逐渐开释产值，未来两年军工金属资料公司的产能迎来会集开释。

　　13.在订单饱满的条件下，有用产能均将转换为实践成绩，相关公司将迎来成绩的高确定性增加。

　　14.▍危险要素：原资料价格动摇危险；国防方针不确定性；扩产不及预期；钛材、高温合金终端价格调整的危险。

　　15.▍出资战略：估计以钛材和高温合金为代表的军工金属资料职业未来五年将有25~30%的复合增速，在订单饱满的布景下，未来两年投进的有用产能均将转换为相应公司的成绩增加。

　　16.当时时点，中报数据的继续验证和生长性板块中的相对轻视将成为职业进一步向上的重要催化，保持职业“强大于市”评级。

　　17.依据产业链位置和现在估值，要点引荐宝钛股份、抚顺特钢、图南股份、钢研高纳、西部资料。

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