近期，由中信期货主办的有色金属半年度战略会在上海举办，会议环绕“宽松后半程，有色何去从”展开讨论。中信期货有色组负责人覃静表明，上半年后在疫情全球经济复苏、财务钱银方针影响下，有色金属全体体现微弱。不过看向下半年，她以为在“弱预期、强实际”拉扯下，有色价格体现承压但相对滞后，流动性溢价将过渡至供需主导，需求一段时刻才干呈现出价格跌落与回落趋势。从有色种类价格强弱排序来看，她估量下半年锡价体现最强，其次为铝、镍、锡、不锈钢，最后为铜、铅。

　　在铜价方面，中信期货分析师沈照明以为下半年铜价将坚持在高位，结构呈现为外强内弱，沪铜动摇区间在60000—80000元/吨，对应伦铜价格在8000—11000美元/吨。

　　首先在微观方面，假如通胀预期坚持在高位，则全球宽松流动性将面对收紧拐点，三季度流动性收紧还处于预期的敏感期，四季度将逐渐明亮。

　　其次看向根本面，一方面，在供给端，考虑到部分矿企新扩建项目提速投产、部分新建项目下半年投产及部分铜矿重启，下半年全球铜矿产出增速进步。他估量，三、四季度全球铜矿产值增速别离为5.8%和4.4%，三、四季度全球精铜产值增速估量别离为5%和6%;另一方面，在需求端，铜消费达观预期逐渐实现，国内于4月到达高点后回落，海外铜消费还在进一步上升过程中。他估量三、四季度全球铜消费增速别离为3.7%和3.6%。

　　全体从供需平衡表视点来看，他以为三季度海外铜消费将进一步改进，三季度我国和全球将别离缺少6万吨和29万吨。详细来看，下半年全球铜商场亮点首要在两方面：一是南美铜精矿产出拐点何时呈现，这将影响全球铜矿产出提速，就当前部分矿企的新扩建及重启铜矿发展来看，四季度全球铜矿产值大概率显着添加。二是欧美商场铜消费将进一步改进。而下半年国内铜商场亮点则在于电力板块消费，在弱铜价布景下，电力板块消费将得到显着提振，三季度国内铜消费或许呈现冷季不淡的特征。

　　在铝价方面，覃静以为虽然下半年美联储敞开Taper的预期令钱银环境对大宗产品不再友爱，可是铝商场因为供给端缩短、消费板块增多降少以及海外补库需求的存在，将支撑沪铝价格不管在肯定收益仍是有色板块的相对收益上都会有不俗的体现，沪铝中心价格区间估量在18000—21000元/吨，

　　从微观来看，她表明美联储初次加息的时刻点预期相较提早至2023年，对大宗产品全体构成晦气。但在根本面上，铝市供给遭到“双控”及电力束缚呈现意外减产，导致全年产值从4000万吨下调至3953万吨，进口75万吨，抛储35万吨，总供给量在4063万吨;其间下半年产值2013万吨，抛储35万吨，出口10万吨，构成2058万吨供给总量。从消费上看，铝消费板块增多降少，估量下半年消费添加1.9%至2059万吨，全年消费添加210万吨至4040万吨的总量。全体来看，她表明沪铝全体库存水平偏低，但在本年抛储音讯传出后，现货升水和沪铝结构都遭到了显着约束。不过她表明，即便有抛储弥补，铝市供需平衡表依旧坚持杰出状况。

　　从下半年价格体现来看，虽然微观略偏空，可是沪铝根本面优异，库存有望在低位上再下一城，支撑沪铝价格在高位偏强运转，买卖维度依旧以多头为主，沪铝主力中心价格区间估量在18000—21000元/吨，均值估量在18800元/吨，伦铝价格运转区间在2300—2800美元/吨，均价在2500美元/吨左右。

　　在锡价方面，沈照明表明，因为锡市供给端扰动不断，而且消费获益于半导体微弱的消费添加，所以下半年锡价将持续坚持强势，估量沪锡价格动摇区间为180000—250000元/吨，伦锡价格动摇区间在26000-35000美元/吨。

　　从供给端来看，上半年因为疫情影响，东南亚首要产锡国呈现减产，海外锡锭供给削减。而我国锡锭产值添加，2—5月我国精锡净出口超越5000吨，部分缓解海外锡锭严重状况。可是5月份云南限电使得国内锡锭供给趋紧。看向下半年，6月云锡检修，我国精锡产值放缓，而东南亚等首要产锡国仍受疫情影响，估量全年锡产值添加5.3%。

　　从需求端来看，获益于全球经济复苏，家电产销康复，3C产品出货量大增，新能源车销量大幅攀升，全球半导体出售而大幅添加，将推进全球锡消费量坚持在高位，他估量全年锡消费量将添加6.6%至386干吨。

　　全体来看，他估量三季度我国与海外均呈现缺少局势，我国锡锭缺少量将大于海外，别离缺少2.7干吨和1.3干吨;四季度若东南亚区域锡出产康复，我国与全球锡锭供需将转为过剩。

　　关于下半年的锌商场，中信期货分析师郑琼香以为，微观影响将趋于向下，一起抛储方针灵敏调理，锌市供需端存在支撑，锌锭低库存或难改，估量下半年锌价或别离于19500—24000元/吨和2600—3300美元/吨的高位区间内振动动摇。

　　一方面，下半年美联储收紧预期升温，估测收紧正式的信号窗口最早会呈现在本年三季度，这也将打破美元偏弱格式，下半年美元指数运转重心将趋于抬升，这对大宗产品价格构成压力;另一方面，二季度以来我国对大宗产品价格的调控升温，不过跟着二季度末有色价格的下调，以及前期锌价涨幅显着低于铜、铝等，估量国内方针调控对后期锌价的影响相对温文。

　　从抛储状况来看，国内有色金属抛储已于6月份落地，未来半年每个月底进行分批次抛储。其间锌第一批抛储数量为3万吨，略超商场预期，估量未来每月抛储量将由价格体现进行灵敏调理。

　　在供给端方面，三季度锌矿端供给将季节性趋松，锌矿加工费有望缓慢走高，可是加工费反弹高度不大。不过四季度矿端收紧将再度发酵，对锌价的支撑将增强。一起，国内锻炼端上半年搅扰超预期，下半年锻炼产出环比估量将上升，但锻炼搅扰影响或许会贯穿全年。继内蒙古能耗双控、云南限电限产方针后，广西将或许对高能耗职业上调电价，后续进一步盯梢方针的导向和影响。

　　看向需求端，三季度海外需求大概率持续向好，下半年美国基建方针的落地可期。一起我国在房地产竣工周期、财务后置支撑基建环比改进以及出口连续下，估量经济增速回落节奏较为缓慢。全体来看，在供给端仍难以大幅开释的根底下，国内锌锭库存将坚持低位动摇态势，海外库存有望缓慢回落。

　　关于下半年沪铅商场，郑琼香以为现在商场暂未呈现显着对立去打破上半年的格式，即沪铅价格上有高库存压力、下有矿端收紧与本钱支撑的低位动摇态势。她以为，下半年沪铅期价节奏或连续较快转化，三季度因为消费季节性上升，将或许提振沪铅期价反弹，但空间暂不达观，而四季度铅价或回归低位运转，下半年全体在14500—16500元/吨区间动摇为主。

　　从消费远景上看，锂电池对传统铅酸蓄电池的消费抢占影响不断加深，中长期铅酸蓄电池的消费远景偏慎重失望。不过短期来看，三季度铅酸蓄电池出口有望坚持偏强态势，叠加下半年电池消费将季节性上升，消费比上半年将有所改进。可是现阶段制品库存高位，以及下半年轿车、电动自行车等终端消费同比上升空间有限，将约束下半年下流的补库体现。

　　从供给端来看，下半年铅矿偏紧格式连续，四季度矿端对原生铅产能开释或许略有约束，但在副产品赢利支撑下，原生铅产出稳中有升趋势不改。而再生铅方面，因为上半年产出同比大幅添加，下半年在高基数下同比增量将放缓，可是全体上再生铅供给开释添加的压力不减。

　　归纳来看，上半年铅锭库存屡创前史新高，下半年国内铅供需格式难有改进，铅锭库存或许进一步累积或持续高位，海外铅库存有望缓慢回落。她主张沪铅逢高沽空为主，跨种类套利可阶段性将其作为空头装备。

　　看向镍商场，中信期货分析师吴纪磊以为，跟着海外经济持续复苏，不锈钢产值添加，新能源车商场坚持高添加，三季度伦镍库存或持续下降，四季度跟着不锈钢需求进入冷季，叠加青山高冰镍供给，镍市根本面或许转弱。依照从前新能源车销量走势，本年硫酸镍或添加10万金属吨增量，若新能源车销量进一步走强，或许会改动远期商场供需逻辑。

　　供给上，镍铁供需错配或缓解，电解镍供给添加。原因在于印尼镍铁投产持续，而不锈钢产值逐渐挨近饱满，回流量缓慢添加，一起菲律宾镍矿出口处于爬坡阶段。而国内镍铁赢利较好，产值将会添加，不过镍铁供需错配局势需求比及不锈钢企业赢利较低时才会有所缓解，这或许需求比及8月之后。一起，美元走强对伦镍构成约束，国内镍板需求较弱，镍豆需求好，库存又处于低位，进口量将呈现添加，电解镍供给添加。

　　需求上体现为不锈钢300系坚持高产，新能源车持续走强。现在来看，海外经济复苏连续，不锈钢需求依然较强，高赢利下产值进一步提高，可是四季度跟着需求走弱，产值下降会比较显着。在新能源车方面，在年末抢销量影响下，硫酸镍需求添加较强，虽然青山高冰镍10月开端供给，但产值或许较有限，湿法中心品提产也较慢，镍豆偏紧格式难改。依照从前新能源车销量走势，本年硫酸镍或添加10万金属吨增量，若新能源车销量进一步走强，青山高冰镍和湿法中心品均较难掩盖其增量需求，因而商场远期供需逻辑或许发生改动。

　　在不锈钢商场这边，从本钱端来看，镍铁供给添加但短期供需错配格式难改，铬铁因能耗管控或许会受限，不锈钢高赢利下供给持续添加，可是高价会按捺消费，中期存在必定累库压力，但因为9—10月是传统消费旺季，累库或有压力。不过四季度跟着需求下降，不锈钢根本面或走弱。

　　从终端消费来看，国内房地产竣工和化工周期连续，增速将坚持高位;海外经济复苏带动需求强势，但美国成屋出售量下滑，边沿或许走弱。现在为止，不锈钢高价对消费有所按捺，加上不锈钢供给添加，7—8月存在累库压力;可是8—9月是国内需求旺季，累库量或许较为有限;不过跟着四季度需求转弱，累库会比较显着。